市场震荡下行，股民苦寻“底”在何方？

　　作为重要的风险指标，两融规模的变化受到市场的高度关注。目前全市场融资余额连续7个交易日下滑。有券商信用业务人士告诉财联社记者，“今天（2月5日）或是2015年、2016年熔断以来两融压力最大的一天，融资余额下降幅度多年未见。”

　　财联社记者采访了券商信用业务、营业部相关人士，了解最新的两融业务追保情况，具体如下：

　　一是今日券商的融资余额降幅较大，全市场单日降幅或达到3%；

　　二是券商营业部连续两周密集联系客户追保后，今日追保客户数量达到小高峰；

　　三是当前被“伤”到的是专业投资者；

　　四是有的券商从上周开始将追保平仓线从130%下调至120%，也有券商将最低线由110%提升至115%。

　　证监会今日晚间最新表示，截至目前，全市场平均维持担保比例226%，整体风险可控……将引导证券公司通过延长追保时间、动态下调平仓线，保持平仓线弹性，以减少强平风险和市场压力。

　　融资余额连续多日下降

　　沪深交易所和北交所暂未公布2月5日的两融余额。有券商信用业务负责人预计，“今天全市场融资余额单日下降幅度或在2.5%-3%。投资者要警惕杠杆资金的踩踏风险。”

　　全市场融资余额已经连续7个交易日下滑。截至2024年2月2日，全市场融资余额为14599亿元，较前一交易日减少291亿元。其中，上交所融资余额报7736.48亿元，较前一交易日减少131.9亿元；深交所融资余额报6852.13亿元，较前一交易日减少159.09亿元。

　　两融余额的下降与行情持续疲软有关，截至2月5日收盘，上证综指跌1.02%，收于2702.19点；深证成指跌1.13%，收于7964.71点；创业板指数升0.79%，收于1562.61点，北向资金全天净买入12.11亿。总体上个股跌多涨少，全市场超4800只个股下跌，超1300只个股跌停。

　　有券商人士表示，“两融是个重要的恐慌情绪指标。从经验来看，两融余额一般同步或者晚于股市见底。好比于贷款买房，房价下降，客户的资产总额下降，但债务是刚性的，大多数客户会选择扛一扛，直至接于平仓线被迫卖股票或强平。”

　　分支机构追保进行中

　　有券商营业部人士告诉记者，“今日我们营业部通知了十多位客户追保，2021年、2022年时我们单日通知客户追保的人数仅有几个人。而上周已经有不少客户选择了平仓。”另有头部券商营业部人士表示，最近一直在追保，“都快习以为常了”。

　　融资融券业务一般会设置追保平仓线和紧急平仓线。大多数券商的追保平仓线是130%，也有个别是120%。当日清算时，若客户的维保比例低于追保平仓线，券商会启动追保程序，要求两融客户在T+1日或T+2日盘前补足担保品或减仓，使得维持担保比例回升到150%以上，否则会被强制平仓。

　　另据财联社记者了解，已有券商这两周陆续把追保平仓线从130%调到120%。

　　另一方面，如果维持担保比例达到紧急平仓线时，券商就会强制平仓，紧急平仓线一般是110%或115%。今日已有券商通知客户，为有效控制客户持仓风险，决定将融资融券业务合同中的最低线由110%提升至115%。

　　对于券商调整平仓线，前述营业部经理表示是担心客户穿仓。“当客户维保比例到130%附近，我们就开始打电话给客户追保。相比于追加现金，客户大部分倾向于卖出股票。这一波‘伤’到的是那些比较有实力、又有多年投资经验的专业投资者。”

　　监管回应整体风险可控

　　就在2月5日晚间，证监会新闻发言人就“两融”融资业务有关情况答记者问时表示，截至目前，全市场平均维持担保比例226%，较年初有所下降，最低维持担保比例（平仓线）通常为130%。从实际平仓数据看，1月以来全市场累计平仓金额约9亿元，占融资规模的万分之六，且标的和投资者都高度分散，整体风险可控。当然，有些投资者主动卖股票归还融资，会形成融资余额被动下降。

　　证监会还提到，在当前市场形势下，为维护市场正常秩序，证监会将引导证券公司全方位做好客户服务，通过延长追保时间、动态下调平仓线，保持平仓线弹性，以减少强平风险和市场压力。

　　针对雪球、两融等杠杆类资金在股市下跌过程中的负反馈影响，开源证券非银金融首席分析师高超在2月4日表示，两融业务维持担保比例较高，整体风险可控。中证1000指数目前距离2023年4月高点下跌幅度超过30%，考虑到敲入峰值已过，市场担忧有所减弱。中证金披露2月2日全市场两融业务维持担保比例226%（2018年10月18日低点216%），距离券商平仓线130%空间较大，且跌破平仓线客户往往通过补充保证金或减仓方式来提升维保比例，少量跌破平仓线客户减仓对市场影响有限。