杠杆炒股配资app
作者丨铅笔道 黄小贵
编辑丨铅笔道 祝枝杉
封面图丨ChatGPT创作
中国人一年买七八亿双运动鞋。
但很少有人知道，阿迪达斯鞋并不是阿迪达斯造的，李宁鞋也不是李宁造的。
真正把它们生产出来的，是一家绝大多数消费者从未听说过的公司，它叫龙行天下。
最近，这家藏在品牌背后的鞋厂，向A股主板发起冲击。
2025年，龙行天下营收58.34亿元，归母净利润2.58亿元，年销量超过5100万双运动鞋，全球26家工厂，已经成为中国第二、全球第七大的运动鞋履制造商。
它服务的客户有李宁、安踏、Under Armour、阿迪达斯、迪卡侬、HOKA等全球运动品牌。
01 -
从湖南打工仔到全球第七鞋厂
龙行天下的故事，带着典型的中国制造业色彩。
上世纪90年代，湖南常德桃源县是全国著名的劳务输出大县，大量年轻人南下广东东莞制鞋。
1969年出生于太平铺乡的龙树初，1992年从桃源职业中等专业学校毕业后，和弟弟龙进初随务工大军南下，进入广东中山市一家鞋厂打工。
后来，龙家兄弟与陈同举一起创业，从模具厂起步，逐步进入鞋底制造、鞋面加工，再到整鞋生产。
很多人以为运动鞋制造是一门低端生意。
实际上，今天一双高性能跑鞋背后，是材料科学、人体工程学、自动化生产和供应链管理的综合竞争。
以跑鞋为例，一双鞋往往涉及几十种零部件、材料，以及数十道工序。谁能够把这些环节稳定整合起来，谁就拥有了竞争壁垒。
龙行天下最聪明的地方，在于没有停留在简单代工。
招股书显示，公司产品已经覆盖跑鞋、专业运动鞋、户外鞋、休闲鞋等多个领域，并向鞋底、模具等产业链上游延伸。
这种模式有点像富士康。富士康并不拥有苹果品牌，但掌握制造能力。龙行天下同样如此。
在运动鞋产业里，品牌决定需求，制造商决定交付。
而随着中国运动消费升级，运动鞋行业正在经历一次深刻变化。
十年前，中国运动品牌主要依赖代工厂完成基础生产。今天，越来越多品牌要求供应商参与设计开发、材料创新和产品研发。谁能够从"制造"走向"共同开发"，谁就能拿到更高利润。
这也是为什么龙行天下能够跻身全球前十鞋履制造商。
截至2025年，公司运动鞋产量约5100万双，全球拥有26家工厂。仅湖南桃源一个生产基地，就吸纳数千名员工，并带动40多家上下游配套企业聚集。
很多投资人喜欢研究消费品牌。但事实上，在很多消费产业链里，真正长期赚钱的往往不是品牌，而是供应链龙头。耐克背后有华利集团，苹果背后有富士康。
而国产运动品牌崛起背后，龙行天下正在成为新的受益者。
02 -
李宁、安踏背后的赢家之一
2025年，龙行天下营收达到58.34亿元。相当一部分收入来自跑鞋代工。
2024年，跑鞋业务收入达到20.68亿元，占总收入约37%；专业运动鞋贡献13.95亿元；休闲鞋贡献10.26亿元；户外鞋贡献4.55亿元。
这背后对应的是一个更大的趋势：全民马拉松、越野跑、户外运动热潮持续升温。
所有品牌都需要更多跑鞋，订单开始向头部制造商集中。
招股书显示，龙行天下前五大客户收入占比长期超过86%，其中李宁、安德玛、阿迪达斯、迪卡侬、安踏都是核心客户。2024年前五大客户贡献收入高达89.12%。
但与此同时，也意味着另一种风险：客户太集中。
事实上，运动鞋代工行业已经经历过类似冲击。2023年至2024年，全球运动品牌普遍进入去库存周期。耐克、阿迪达斯、Puma、Converse等品牌都曾削减订单，导致部分代工企业业绩承压。
另一个值得关注的数据是利润率。2023年至2025年，公司毛利率分别为19.10%、17.61%和18.48%。相比华利集团20%以上甚至接近30%的水平，仍有明显差距。
说明鞋履制造仍然是一门辛苦钱生意。营收58亿元，净利润却只有2亿多元，净利率不到5%。
- 03 -
机会在东南亚
龙行天下真正想赌的，是下一轮全球产能迁移。
公司IPO计划募集约14.09亿元，其中重点投向印尼、越南、中国等生产基地建设和自动化升级项目。
全球运动鞋产业正在发生一次大迁移。过去三十年，全球运动鞋制造中心一直在中国，但随着劳动力成本上升，越来越多国际品牌开始把产能转向越南、印尼等地区。
这并不是龙行天下一家企业的选择，而是整个行业的集体行动。
耐克最大的代工伙伴华利集团在越南拥有大量产能；全球最大的鞋厂裕元集团也早已将重心转向东南亚。今天，耐克和阿迪达斯大量产品已经不再产自中国，而是来自越南和印尼工厂。
运动鞋制造本质上仍然是劳动密集型产业。一双跑鞋往往涉及裁断、针车、成型、组装等数十道工序，需要大量工人参与。随着中国制造业工资持续上涨，品牌商开始寻找成本更低的生产基地。
越南和印尼恰好满足了所有条件。
年轻劳动力充足、工资水平相对较低，同时又拥有成熟的制鞋产业链。更重要的是，两国对劳动密集型产业提供税收优惠、原材料进口便利，并通过RCEP等自由贸易协定获得出口优势。龙行天下在招股书中明确提到，越南和印尼已成为全球制鞋产业转移的重要目的地。
但如果仅仅把这理解为"哪里便宜去哪里"，就低估了这场产业迁移。
真正的变化，是中国鞋厂正在从"中国制造"升级为"全球制造"。过去，一家鞋厂只需要把产品做好，今天，一家头部代工企业必须具备全球交付能力。
比如李宁、安踏等中国品牌，需要靠近中国市场；而HOKA、Under Armour等国际品牌，大量产品最终销往北美和欧洲。对于这些订单来说，从越南或印尼直接发货，运输效率和关税成本往往更有优势。龙行天下在招股书中也明确表示，其海外基地的重要功能之一，就是满足客户全球化供应链需求。
产业转移并不意味着中国工厂被淘汰，恰恰相反，中国正在保留产业链中最有价值的部分。
很多人不知道，龙行天下虽然在东南亚扩产，但研发、自动化设备、材料开发等核心能力仍然掌握在国内。简单的缝制、组装环节正在向海外转移；而研发、自动化、供应链管理、高端材料开发等高附加值环节，则继续留在中国。
中国制造业下一轮增长的机会，正在海外。那些最先完成全球布局的人，可能会成为这场全球制造业迁移红利最大的赢家。
本文不构成任何投资建议
AI时代，“一人公司”正在爆发。现在杠杆炒股配资app，华为云发起「2026人工智能OPC应用创新大赛」。各阶段公司都能报名。点击图片，立即参赛。
文章为作者独立观点，不代表正规股票配资网-正规炒股配资开户-正规炒股配资申请观点
- 上一篇：专业的线上配资线上 超8亿项目第八名中标！官方回应湘雅二医院项目招标争议：已成立联合调查组
- 下一篇：没有了
相关文章
